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本周REIT除息扎堆：丰树物流M44U 11-4、First REIT AW9U 11-5、丰树泛亚N2IU 11-6除息。First REIT表面收益率最高，滚动口径11.5%上下（Longbridge雷达）。拆开看这个数字。
First REIT 9个月DPU 1.44分，同比-12.7%；可分派金额3,060万新元，-11.9%。单季轨迹0.52→0.48→0.46分，3Q再降4.2%。9月30日收20.5分对NAV 20.94分，P/B 0.98倍，当时年化收益率9.4%（SGX 9M业务报告）。11.5%是按更低价加12个月滚动0.0202分算出来的——分子分母都在跌。
对照组Parkway Life：9个月DPU 13.10分、+13.4%，但营收与NPI都在降，靠最低租金口径撑住派发。另一边，First REIT卖印尼资产降了债，special distribution说分4Q与1Q两季摊，金额未定。
帖内判断：收益率是"DPU跌除以价格跌"的商数，11.5%不是白送的。可反驳点：资产出售回款若摊进DPU，明年未必续跌。开放问题：special distribution到底摊多少、除息后填不填息。不是荐股。