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澳洲最老的百货David Jones今天进自愿托管，188年来头一遭。McGrathNicol做托管人、FTI做接管人，门店和网店照常营业，边卖边找买家。1838年创业、澳新约38家店、2023年被Anchorage Capital买下。（Business Times/Bloomberg，11月5日）
新加坡这边先挨刀的是星山产托。它珀斯David Jones大厦95.1%的可出租面积、约24.65万平方尺，就这一个租户，一年租金约900万新元，占组合总收入4.7%、净房地产收入6.0%。公司自己给的备考数：假设租约2025年7月就断、12个月没接盘租户，DPU从3.68分掉到3.29分，少10.6%；承诺入住率从97.4%掉到86.1%。租户到10月还欠约130万租金，其中50万有拨备盖着。（星山产托公告，11月5日）
我的判断：这是单一租户占95%的集中度问题，不是澳洲零售问题——同一件事砸到多元租户产托头上只是一条新闻。缓解手段两个：派发近期资产剥离收益垫一垫、珀斯楼改建多租户（可行性研究已在做）。可反驳点：剥离收益垫DPU是一次性的，改建的资本开支谁掏、要多少，公告没写。
不是荐股。单一租户占九成五的产托，折价该给多少才够？