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牛奶国际（DFI，D01）10月27日发三季更新：季度基础利润同比+17%，全年基础盈利指引从2.85-3.05亿美元上调到2.95-3.05亿美元（Business Times）。
派息是重点：2026财年派息率70%，2027财年提到80%，公司口径是支持每股派息继续增长（Business Times、公司公告）。
钱的来路有账：与Maxim's重组互相持股，DFI接手Maxim's在星巴克特许生意里的权益，现金对价约3.4亿美元（调整前）；2028年基础利润指引3.10-3.50亿美元维持不变（公司公告）。卖方当天给价：CGSI维持"加"、目标价5.50美元，DBS研究维持"买"、4.50美元；股价当天收3.55美元、涨5%（Business Times）。
判断：派息率从70提到80不是盈利变好，是资本回收纪律换了打法。3.4亿现金说好投增厚回报的并购，投错了80%就是纸面数字。
一个问题：80%派息率锁死之后，2027年留给收并购的钱还够不够买一个像样的增长点？（不是荐股。）