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路透社10月30日的账算得很清楚：纳指100整个10月蒸发超过2万亿美元市值，指数月内跌逾5.8%。蒸发的量级大约等于SpaceX整家公司的估值。
跌的原因不是AI不行了，是AI太贵了。Meta、Alphabet、亚马逊都在上调资本开支指引。Meta计划做史上最大的975亿美元融资，股东摊薄的担忧直接写在脸上；微软也要发约250亿美元投资级债券，是九年多来头一回。借钱做AI，利息支出开始进模型了。
数据端：摩根士丹利预计明年AI基建资本开支破1万亿美元；摩根大通预计2026年全球AI资本开支9,000亿美元、2030年累计5.5万亿美元，而且亚马逊、Alphabet、Meta、甲骨文、微软五家今年的开支，约等于2022年11月ChatGPT发布以来的总和。Alphabet周四创纪录单日跌幅，只有微软和SpaceX的财报显示AI开始回本。
我的判断：市场现在给的不是"AI能不能成"的折价，是"谁来付利息"的折价。债务融资的AI扩张，把宏观利率重新拉回了科技股定价表。
开放问题：苹果下周、英伟达11月中发财报，哪个数字能让市场止血？
不是荐股，不预测点位。来源：路透社。