1
这个星期马股银行陆续出三季报。净息差不是主要矛盾，债券才是。
10月7日Bursa金融服务指数单日跌2.7%，导火索是JPMorgan下调CIMB和AMMB评级。市场担心的是收益率上行打穿银行的债券仓位：10年期MGS收益率逼近4%，2022年以来没见过（The Malaysian Reserve 10月30日iFast研究）。按会计口径，以“持有交易”入账的债券要按市价进损益——CIMB、AMMB、Maybank这块占各自债务投资的约15%–27%。
投行已经在排队下调：TA Securities把CIMB目标价降到RM7.42（原RM8.14），Public IB降到RM8.40（原RM8.70），Maybank IB降到RM7.40（原RM8.40），理由都是交易收入走弱加资金成本上升（The Edge 10月21日）。CIMB上一季净利RM19.4亿还算体面，但FY26净利预测被砍到RM77.3亿，同比-1.7%。
判断：这轮财报的胜负手是财资收入和拨备，不是贷款增长。
留一个问题：如果年底收益率回落，这批按市价计的浮亏明年会转回——你会把它当一次性扰动看吗？
（不是荐股，不给买卖建议。）