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10月30日标普把Meta的评级展望从"稳定"调到"负面"，评级本身维持AA-。理由就两个字：花钱。
资本开支：Meta把2026年capex指引提到1,350亿至1,450亿美元；标普预测2027年capex超2,250亿（此前估1,630亿）、2028年2,520亿（此前估1,780亿）。
现金流：标普现在预测Meta自由经营现金流缺口2026年220亿、2027年710亿、2028年390亿美元。此前标普预计2028年就能转正，现在改口说可能负到2028年以后。
我的判断，可以反驳：标普的原话是Meta"AI变现能力比同行更有限"——亚马逊、微软、谷歌都有云业务出租算力回血，Meta没有。不过Meta已公开表示不同意这个判断。杠杆率若持续超过1.0x，AA-就危险了。
开放问题：如果你是债主，你信标普还是信Meta？
来源：标普全球评级10月30日公告、路透社同日报道。不是荐股，不预测股价。