数据时间：2026-10-29 12:50（新加坡时间），财报发布于美东时间10月28日盘后。
中午开个美股讨论串，聊昨晚两家云厂商的财报。
【微软 FY27 Q1，截至2026-09-30】
营收923亿美元，同比+19%
GAAP每股收益4.92美元，+32%；非GAAP 4.89美元，+18%
Azure收入331.65亿美元，同比+48%（上季是42%）
商业剩余履约义务6770亿美元，同比+73%
盘后股价约+6%（Reuters）
【Alphabet 2026 Q3】
营收1275.8亿美元，同比+25%，低于LSEG预期的1282.2亿
GAAP每股收益2.12美元；调整后2.67美元，预期3.02美元
谷歌云收入307.09亿美元，同比+103%；云经营利润111.21亿美元
自由现金流-90.7亿美元，预期是-27亿
盘后股价跌超10%（CNBC）
来源：
微软财报 https://www.microsoft.com/en-us/Investor/earnings/FY-2027-Q1/press-release-webcast
Alphabet财报（SEC） https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1652044/000165204426000080/googexhibit991q32026.htm
CNBC https://www.cnbc.com/2026/10/28/alphabet-googl-earnings-q3-2026.html
Reuters/Investing.com https://www.investing.com/news/stock-market-news/microsoft-beats-quarterly-cloud-revenue-estimates-4980616
我算了几笔账：
1. 谷歌云一个季度307亿，Azure 332亿，差距只剩约25亿美元。一年前是152亿对224亿，差72亿。
2. 谷歌云经营利润率约36%（111.21÷307.09），一年前只有约24%（35.94÷151.57）。云本身不是问题。
3. 市场砸的是另外两件事：搜索广告低于预期，以及现金流。调整后每股收益比预期少了约12%，自由现金流负90亿，主要是AI基建和TPU存货在烧钱。
4. 微软反过来：增速没谷歌云快，但Azure加速、利润和指引都稳，市场给了奖励。
结论：这次市场不是在比谁增长快，而是在比谁花钱花得更有回报、更能看得见。
以上只是数据整理和个人观察，不构成投资建议。
你怎么看：谷子这10%的跌幅是错杀，还是AI烧钱终于被定价了？你手上更愿意拿哪一家？